英伟达的史诗级泡沫

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2013年，小米手机3发布，当时的英伟达创始人黄仁勋受雷军之约从美国硅谷赶到北京，参加小米公司的新品发布会。
在雷军介绍完后，黄仁勋一路小跑上台，用着蹩脚的中文，说了开场的第一句话。
“大家好，我也是米粉，大家米粉吗？”
这个最基础的语文错误，让台下的观众哈哈哈大笑，谁也没有想到。
命运的齿轮在此刻开始转动。

受益于AIGC浪潮，2023年初，英伟达市值3600亿美元，但截至2024年3月9日收盘，该股市值已经暴增至2.19万亿美元，仅次于苹果和微软。
而当初需要黄教主屁颠追随的小米，市值只剩下了400亿美金不到。
一方面，我们需要感叹，选择比努力重要，赌对时代大方向，一切皆有可能。

另一方面，有没有可能，美国的某些AI龙头公司，现在已经进入了史诗级泡沫状态？

其实啊，这和之前的元宇宙，AR，区块链炒作，并没有什么两样。
最后大概率是泡沫破裂，一地鸡毛。
而英伟达股价最近一个月的这波冲高，将见到它未来整个生命存续期的“珠穆朗玛峰”。
1）炒股炒的是预期，不是现实。
有人说英伟达虽然现在70多倍PE，但是过一年就变40多倍了，世界第一龙头算贵么？
我想说，AIGC爆发的囤货需求，不等于真实产业需求。
而且你不能拿过去2年的业绩增速，来线性外推。
之前的新能源龙头，也是几倍业绩增长，在最高点算也才30倍PE，结果现在呢？
要警惕景气周期里，商品涨价带来的低PE陷阱，看PS可能是更真实的。
咱们看市销率，英伟达高达38倍PS，比2000年的思科还高。
50%的净利率，不会有很多竞争对手拼命挤进来，下游拼命自研么？
2）英伟达的护城河并没有苹果那么强，而且正在被光明顶围攻。
我们长期投资股票，最重要要看这个公司有没有独特的护城河，是其他人根本无法进入的阻碍。
英伟达，说穿了本质上是一个软件公司。
它没有自己的芯片制造厂，基本上都是台积电代工的。
英伟达的显卡芯片，本身就是简单的计算流水线，而且是非常多一模一样的并行计算流水线。
这样的并行计算GPU芯片并不是说难到天际，别家做不出来，别家也是可以做的，至少相比CPU的复杂指令集要简单的多。
但因为GPU只会进行中简单加减乘除运算工作，无法理解人提供出来的复杂任务。
所以需要英伟达写出硬件驱动和软硬件算法转化的算法平台，将人类提出的复杂工作转化为底层的加减乘除运算，提供给GPU核心进行计算。
这个算法运算转化平台，在英伟达内部叫做CUDA，20年积累出来的护城河。
CUDA本质来说是一个编程开发环境，就是一个程序。
但是你不想想看，英伟达的市值已经2万多亿美元了，合人民币15万亿人民币，这个量级的市场前景，这么巨大的财富——怎能没有人垂涎？
一方面客户很多都是大B，他们是舍得花血本去攻破CUDA壁垒的。
比如Google扶持了Groq，微软打造了Triton。
另一方面，芯片行业的竞争对手们也会拿到更多融资拼命追赶。
中国已经有三家H公司，能拿出一个代际以内的产品，而且有大量客户表达出了兴趣。
100~1000倍的赔率，有一点希望，大家都会抓住猛冲的。

江湖各派高手围攻光明顶的场景，正在AI芯片行业发生。

3）算力需求终有极限，不能天马行空乱推。
很多研报里面按计算器，按出来百倍千倍，但都忽视了重要的两点。
第一很多公司在做软件层优化，减少算力需求，这个也是数量级层面的。
第二算力的需求受限于客户的预算，不可能看不到效果无限制投入。
英伟达本质是AIGC的capex投入，现在AI应用还很少有公司产生现时效益ROI的，都是为未来投入，但这终有一个限度。
买卡的主力是美国互联网巨头，但英伟达市值已经超过了美国所有互联网巨头总和的20%，如果这样可持续，就说明这些大公司都帮它打工咯？
如果不能有持续的技术突破，终端应用付费不及预期，现在的抢库存，随时会演化成长达数年的去库存。
FOMO的时候，不用按计算器，一旦趋势暂缓，大家都会冷静下来。
4）交易层面，种种信号都指向阶段顶。
天量见天价：单日1040亿美金成交量，堪比大A整个市场。
顶级大佬做空：管理1000亿美金的段永平开始卖call，并且在雪球上公开发帖。
中国全网吹英伟达：词条热度历史最高，《爆炒英伟达的人，已经财富自由了》刷屏。
雪球评论氛围感人：已经有人看到了十万亿美金。

笔者对自己的期许是：不媚俗，不向强权低头，永远站在鸡蛋的一边。
很多砖家、自媒体看到高科技这三个字，腿就直接跪下去了，真是贻笑大方。
我坚信，只要给国内AI芯片企业足够的时间和投资，追赶英伟达并不是什么难事儿。
只要有足够的底层硬件，开发出类似OpenAI的模型也可以预期，本质上就是软件嘛。
软件只要投入足够聪明的人和足够多的人，还有钱，什么搞不出来。
不信您看，OpenAI最火的文生视频Sora平台，背后的核心研发团队有一半是来自中国的留学生，本科还是华中科技、上海交大毕业。
迟早能搞出来的。
只要咱们多一些耐心，多一些信心。

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